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                      十問十答,對話平安資本董事長劉東:中國PE機構告別僅靠投資就能賺錢的時代,我們這樣"投資+賦能"

                      楊卓卿 · 2021-08-01 00:13 來源:券商中國

                      近期,平安資本團隊繼收獲京東物流項目IPO后,又以8倍收益的戰績退出臺州銀行項目。

                      作為中國平安集團的核心私募股權投資平臺,平安資本十數年來始終低調潛行。而截至目前,這一團隊已累計投資超過100家企業,管理的資產規模超過1000億元,無論體量規模還是投資業績均穩居行業前列。

                      平安資本董事長兼首席合伙人劉東向券商中國記者表示,中國PE機構僅僅依靠投資就能賺錢的時代已一去不復返?!爸癙E投資賺錢,是依靠行業增長和資本市場套利。隨著行業增長放緩,資本市場套利機會減少,以前的模式行不通了。我們必須向投資+賦能的模式轉變,必須通過資源整合和精細化運作來掙錢,這包括幫助公司改善運營、或者通過兼并收購,來提升公司業績?!?/p>

                      也是在此次專訪中,劉東詳細闡述了平安資本的投資模式,并用數個實戰案例說明平安資本作為集團綜合金融的排頭兵,是以怎樣的長期鏈條串起平安金融與投資企業的共贏生態。

                      與眾不同的增值服務

                      券商中國記者:您可否簡單介紹下平安集團整體投資體系?平安資本的定位及目標是什么?與集團內其他金融機構有哪些協同合作?

                      劉東:平安集團有幾大投資平臺,包括平安資產管理、平安不動產、平安海外、平安資本等。平安資產管理主要負責債權投資,平安不動產負責不動產投資,平安海外負責境外投資、平安資本負責私募股權投資,即PE投資。

                      平安資本采用參股、控股、夾層等投資方式,投資有成熟商業模式和巨大發展空間的行業領先企業。目前團隊管理資產規模超過1000億元,累計投資企業超過100家。

                      市場上做股權投資的機構很多,我們的差異化優勢,是依托平安集團強大的生態資源,為被投企業提供多方位、全周期的增值服務。通過這些投后服務,幫助企業實現更高速的發展,創造更高的價值,從而為我們的投資人獲得更好的回報。

                      比如,平安的保險資金,可以為企業提供大規模、長周期、低成本的股權投資,從而賦能實體經濟發展;平安集團擁有2.1億金融客戶和龐大的銷售隊伍,可以為被投企業提供流量和渠道支持;平安信托、平安銀行、平安證券等,可以為企業提供多元化的融資服務;另外,還有平安健康、平安車險、平安科技等子公司,可以與被投企業形成大量業務協同機會。

                      券商中國記者:優質項目是稀缺的,市場上很多大型PE機構同樣宣稱他們可以提供很多增值服務,平安資本是如何說服企業更加認可自己呢?

                      劉東:這些年平安資本所投資的項目均為行業領先企業。不同于很多投資機構用“價格戰”搶奪優質項目,我們獲得優質項目的能力,來自于三個方面:

                      (1)平安資本背靠平安集團,可以為被投資企業提供“客戶+渠道+股權融資+債權融資+科技服務+行業生態圈協同”等一站式、多方位、全周期服務,加速企業成長,從而使得平安資本更為容易獲得頭部企業的認可;

                      (2)平安資本管理的基金背后,有靠財力雄厚的平安壽險及產險作為基石投資人,這使得平安資本出資能力的可靠性優于同業;

                      (3)平安資本有一支專業的團隊,具有豐富的投資經驗,注重學習和研究,對行業發展趨勢具有洞察力。這三大原因使得平安資本對頭部資產“拿得到手,幫得上忙,議得了價”。

                      平安資本團隊有超過70位成員,其中投資團隊大概40人,此外還有相應人員負責募資、產品、投后等工作。市場上的PE機構或有企業客戶資源,或有互聯網背景,或有政府關系,但在直接輸出客戶、渠道、行業和金融資源等多個方面整體優于平安的,我想是沒有的。

                      券商中國記者:您剛剛提到很多綜合金融給平安資本帶來的優勢,那平安資本是通過什么樣的鏈條反哺平安集團的?

                      劉東:如果平安集團一個業務部門為我們的被投企業提供服務,這個業務部門本身會直接受益。舉例而言,我們投資一家企業之后,如果企業利用平安銀行貸款完成了一單并購業務,這將給平安銀行直接帶來收益。再比如,我們投資風能、光能發電企業,他們都有財產保險需求,如果引入平安產險,可以為平安產險帶來很大收益。

                      平安資本團隊所管理的超千億資金中,有大約30%的比例來自于平安險資。這些年,我們通過長期優質投資為險資獲得了優異的投資回報,僅汽車之家一個項目賬面回報就達數百億元。

                      通過提供多方位的投后服務,我們幫助被投企業更高速的發展,從而為我們的投資人獲取更高的投資回報。同時,我們為平安集團的多個業務部門也帶來更多業務機會和更大的收益。所以,我們的投資模式是一個多贏的模式。

                      年化投資回報率20%

                      券商中國記者:平安資本此前的投資成績如何?

                      劉東:作為私募股權投資的頭部機構,從2015年至今,平安資本團隊獲得了20%左右的年化投資回報率,同時現金回流率(DPI)2015年達到350%。另外,與行業13%的平均項目損失率相比,平安資本團隊的項目損失率僅為2%。

                      券商中國記者:公司主要關注哪些領域的投資機會?

                      劉東:在投資方向上,我們關注5大領域:消費升級、現代服務與科技、醫療健康、高端制造與節能環保。這些年我們典型投資案例包括:君樂寶、汽車之家、萬國數據、新高教集團、今日頭條、藥明康德、美年大健康、中集車輛、寧德時代、中國天楹等一大批優秀企業。

                      券商中國記者:在整個投資過程中,平安資本是如何把控相關項目的風險?

                      劉東:首先,我們選取的投資標的其經營模式通常已經得到驗證,這些企業已經領跑所在行業,脫離了最高風險階段;其次,投資企業所在行業的增長空間也特別重要,我們會選取未來有很大增長空間的企業類型;再次,我們對估值把控異常嚴格。只有估值足夠低,即便出現黑天鵝事件,還是能確保我們的投資回報。

                      決定投資某個項目之前,我會與企業的控股股東和管理層親自見面,這也是我們把控風險的重要路徑。

                      值得一提的還有我們的數字化風控模型。

                      我們將以前所有投資項目打上包括成本、估值、PE倍數、行業地位等在內的多個標簽,通過這一模型,將這些標簽與項目的投資回報聯系起來。準備投資新項目時,將其標簽輸入模型,可以大致預測出可能的收益和風險。

                      投后管理過程中,我們也會持續比較項目投資之后的實際表現與投資之前我們的預測,觀察是否發生一些改變。如果出現異常變化,這一數字化風控模型也會及時向我們傳遞信號,以便我們及時關注到風險因素。

                      兩大案例解析“投資+賦能”

                      券商中國記者:可否用案例說明,平安資本是如何完成“投資+賦能”的?

                      劉東:以萬國數據這個項目為例,我們分別于2014、2015、2019年三次投資這家公司。萬國數據是數據中心行業內龍頭企業。在資金引流、資源導入和業務合作等方面,我們為萬國數據提供了多方面的增值服務。目前,項目內部收益率(IRR)達到48%。

                      平安資本投資+賦能的模式,在萬國數據這個項目中,得到了充分展現。

                      第一,打造定制化的投資方案。我們根據企業的發展節奏,在它起步、高速發展、鞏固頭部地位的三個階段,分別提供了定制化的夾層及股權投資方案,進行重復投資。

                      第二,導入平安集團資源。在投資后,我們梳理了平安集團"科技+金融"戰略對于IDC的大量需求,以及龐大的潛在數字地產資源優勢,促成萬國數據成為平安集團的主要IDC合作供應商。同時,在IDC項目資源供應方面,為萬國數據導入了平安集團控制的稀缺IDC資產,幫助它實現更高速的成長。萬國數據IDC管理規模進一步擴大,市場頭部地位得到鞏固。

                      第三,深度業務合作。我們持續利用平安強大的資金、資源優勢,與萬國共同拓展IDC并購項目。另外,我們還利用已投清潔能源項目及技術,助力萬國數據持續進行能效和能源治理,實現綠色發展。這也是平安資本踐行ESG投資理念的代表。

                      券商中國記者:近期退出的臺州銀行項目,平安總投資收益高達35億元,這個案例可否分享一些細節?

                      劉東:平安于2008年投資臺州銀行,當時非??春盟招∥⒖蛻?、深耕“草根金融”的基因和潛力。這個項目前段時間退出,整體累計回報超過8倍。這12年間,臺州銀行由一家凈資產9億、總資產31億的城商行成長為全球排名第371位的創新型零售銀行,與我們在戰略規劃、組織建設、運營管理和人才隊伍建設等方面輸出平安的資源與經驗不無關系。具體措施包括三方面:

                      第一,戰略和組織建設:引入麥肯錫,持續對業務及其戰略把脈,并通過持續三年自上而下的核心管理和業務人員系列培訓,幫助銀行上下統一對戰略的認識,確保戰略執行到位;

                      第二,運營管理優化:引入四大進行審計,持續幫助銀行提升銀行運營管理水平,嚴控風險;

                      第三,平安資源輸出,幫助臺州銀行建立持續發展所需的關鍵能力:例如,通過平安公司培訓體系的學習,臺州銀行建立了金融培訓學院,解決了業務模式的人才瓶頸限制;在銀行的IT建設方面,平安也給予多方位的支持。

                      瞄準六方面機會

                      券商中國記者:這幾年中國私募股權的市場形勢發生很大變化,平安資本是否一如既往看好這個市場?

                      劉東:確實,對于中國的PE機構來說,僅僅依靠投資就能賺錢的時代,一去不復返了。但另一方面,我們也面臨著新的機遇。我們的機遇在于目前中國改革開放40年所取得的巨大成就、形成的良好環境;在于整個社會包括資本市場對于科技創新的倡導和發力;在于新一批具有全球格局、聰明、勤奮的企業家群體的崛起。我認為,私募股權的投資機會主要包括六方面:

                      1、頭部企業競爭優勢突顯,帶來重復投資機會;

                      2、行業集中及產業整合加速,引發并購投資機會;

                      3、資本市場完善,促發私有化及分拆投資機會;

                      4、降杠桿深化,創造“特殊資產 + PE”投資機會;

                      5、新基建投資加碼,包括數據中心、人工智能、5G基建等基礎設施的投資,帶來夾層投資機會;

                      6、在碳達峰、碳中和的大環境下,新能源投資機會增加。

                      券商中國記者:您剛剛提到的ESG可持續投資也是當下市場共同關注的熱點,這一領域此前有怎樣的布局,會重點關注哪些細分方向?

                      劉東:平安集團從2008年就開始發布《企業社會責任報告》,從2018年開始發布《可持續發展報告》,ESG評級始終保持著中國內地金融企業的最高水平。

                      平安資本作為平安集團的核心股權投資平臺,從成立起就有平安的綠色基因。我們堅持責任投資原則,將ESG落實到項目投資和管理的每一個環節,建立了專業的ESG價值評估和價值提升體系,以及專門的環保投資團隊。

                      我本人從1993年開始,在世界銀行工作了14年。世界銀行是全球最早推行可持續發展戰略的金融機構,我有幸在10多個國家投資過諸多環保項目。所以,從平安集團,到平安資本,到我個人,都是可持續發展和綠色金融的長期實踐者。

                      過去幾年,我們持續布局與ESG高度契合的領域,有幸投資了多家優秀企業,包括深圳環保、三川能源、北清能源、中國天楹、寧德時代、信達生物、藥明康德、中國新高教、美年大健康。在垃圾處理、供水及污水、清潔能源、新能源汽車、醫療健康和教育等多個領域對社會環境和社會福祉做出了重要貢獻。

                      在未來,我們將專注于“環境友好型”和“社會友好型”兩大投資主題,利用平安的ESG評價和ESG風控體系,挖掘綠色金融和ESG投資理念的潛力。

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